日期：2011-11-26
周大福七折招股
市盈率最低 15倍酬賓 $4242入場
周大福「真誠、永恆，大減價」！面對市況不穩，估值全宇宙最強的周大福珠寶（ 1929）都要「減價酬賓」，招股價將訂為每股 15至 21元，相當於 2013年預測市盈率僅 15至 21倍，較一眾承銷團之前平均估計的 24至 30倍，減幅至少達 30%。消息稱，由於投資者大多不願坐貨 6個月，故周大福最終都不設基礎投資者（ cornerstone investors）。
市場消息透露，周大福昨日已初步定價，每股為 15至 21元，以每手 200股計算，入場費約 4242元。公司一如上市前推介時所指，將出售 10.5億股，故集資額會介乎 157.5億至 220.5億元，較一開始市傳的集資規模，亦下降了約 20%。
由於周大福發售股份中有 23.8%是舊股，故鄭家今次套現金額亦縮水至 52.5億元。
無基礎股東 不設禁售期
未計超額配售權，今次發售股份佔已發行股本 10.5%；以此計算，周大福上市後市值最多只為 1500至 2100億元，較之前 5家投行＋所估計的 2390億至 3425億元數字，差了一大截。以 2013年預測盈利約 100億元計，即其現時招股的預測市盈率僅為 15至 21倍。
消息稱，雖然周大福的承銷團在過去兩星期努力尋找基礎投資者，並一度接洽台灣保險基金及一些中東主權基金入局，不過近日大市再度急插，投資者憂慮在市況波動下，還要設 6個月禁售期，故最後只肯以主要投資者（ anchor investors）身份在國際配售部份入飛，不用被迫坐貨。
據悉，一眾本地富豪如「四叔」李兆基、「大劉」劉鑾雄等已計劃入飛；消息稱主要投資者的認購額最少為 5000萬美元。
「都唔係平 但叫合理」
曾參與周大福上市前簡介的基金經理表示，投資者大多希望周大福以市盈率 20倍以下上市，不然他們根本不會考慮。「佢哋家都唔係平，但叫合理啲，如果以偏下限來講，應該有唔少長線基金有興趣。假設個市唔再暴跌，我估應該可以 fully covered（足額認購）。」
過去一星期市況疲弱，奢侈品股成為重災區，六福（ 590）、周生生（ 116）等股價已連跌 5日，累積跌幅達一至兩成， 2013年預測市盈率降至只有 9.9倍及 9.8倍。故周大福這龍頭大佬，相對他們來說仍是有一定程度的溢價。
周大福將維持原有的招股時間表，下周一（ 28日）開始國際路演「收飛」，並在會展舉行投資者推介會， 12月 5日起公開招股， 15日掛牌。
周大福招股概要
發售股份數目： 10.5億股（其中 23.8%是舊股）
招股價： 15至 21元
集資金額： 157.5億至 220.5億元（未計行使超額配售權）
香港公開發售： 12月 5日至 8日
定價： 12月 8日
掛牌： 12月 15日
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好夢成空
彤叔失落第一珠寶王
周大福珠寶減價招股，即使最後成功以上限價上市，市值亦最多只有約 2100億元，以現價計仍低於擁有 Cartier及 Van Cleef Arpels等珠寶品牌巨擘 Richemont，故未必有力問鼎全球珠寶王的寶座。
身家難超過李嘉誠
至於周大福大股東鄭裕彤「彤叔」，身家能否水漲船高，挑戰李嘉誠香港首富的地位，則仍要視乎周大福上市後股價表現，但以現價計算，相信將甚有難度。
彤叔是透過旗下家族公司 CYT Family控制周大福控股，再持有周大福珠寶，但其確實的持股比例，連多間承銷團的報告數據都有出入。如以德銀為例， CYT在上市前持有周大福珠寶約 66%。以此計算，周大福上市後，彤叔持有的股份價值最多大概 1200億元左右；如計及新世界發展（ 017）等持股價值，料亦增加不多於 100億元。故以今年初福布斯初公佈李嘉誠的身家達 240至 260億美元（約 1900至 2000億港元)計，彤叔要成首富仍甚具難度。
