周大福 IPO (1)
日期：2011-11-15
鄭裕彤問鼎
全球第一珠寶王
有望成為今年本港集資額最高新股的周大福珠寶， 5家投資銀行撰寫的報告估計，其合理估值應介乎 2390億至 3425億元，以上限計冠絕全球珠寶零售商，更大過藍籌中市值排第 14位、市值約 3009億元的和黃（ 013）。周大福發售股份中約 23.8%是舊股，按估值上限計，鄭氏家族最多可套現 85億元。
鑑於港股回穩，剛於上周通過上市聆訊的周大福，昨隨即啟動上市前初步推介工作，投行亦各自舉行由分析員負責講解的小組推介會。
周大福估值上限 3425億
綜合 5家投行報告，花旗估值最進取，認為合理估值上限為 3425.37億元，承銷團主要成員滙豐則較保守，估值介乎 2390億至 2860億元。
所有報告均指出，周大福能享有如此高估值，主因集團是行業龍頭， 2009年至 2011年複合年增長率為 38%。滙豐認為，周大福 2013年預測市盈率應介乎 23.4至 28倍。
德銀認為，周大福可受惠於未來中國消費市場增長，特別是奢侈品市場增長高於平均增長幅度。高盛則指出，現時中國消費者在鑽石產品的消費比重約 6%至 8%，低過美國的 40%。
5 家投行預測，周大福截至明年 3月底止的 2012年度純利將介乎 64億至 67億元，即最少較 2011年度增長逾 80%； 2013年度純利將介乎 102億至 104億元，增幅逾 50%。 2011年度，周大福純利及營業額分別約 35.38億及 350.43億元， 2010年度約 21.39億及 229.34億元。
承銷團給予基金經理的銷售文件指出，周大福將發售 10.5億股，其中 76.2%是新股，餘下是舊股。由於已申請豁免，行使超額配售權前，今次發售股份只佔擴大後股本約 10.5%；若行使超配售權可增至 15%，惟超額配售的 1.58億股全屬舊股。
文件又指，國際配售部份佔今次總發行股數約 95%，公開發售僅為 5%；公開發售部份中約 10%更須給予全職員工優先認購。每手股數 200股。周大福將有基礎投資者，但仍在洽談中，禁售期為 6個月，控制性股東、即鄭氏家族禁售期為 12個月。
集資所得，約 50%將用作購買原材料（包括金的貴重金屬及鑽石），約 17%償還來自大股東周大福企業的貸款，約 14.4%償還上市前預先派發股息所借取的貸款，餘額用作裝修分店、購入店舖及興建新辦公室等用途。
下月 5號招股 15號掛牌
周大福的路演啟動日由原訂本月 23日順延至 28日，下月 5日至 8日公開招股，同月 8日定價， 15日掛牌。集資約 270億元（行使超額配售權後）的周大福，其承銷團陣容龐大，包括高盛、摩根大通、德銀及滙豐，再加上花旗、瑞銀及瑞信。
周大福招股概要
發售股份數目： 10.5億股（其中 23.8%是舊股）
售股佔擴大後股本： 10.50%
超額配售權： 15%（全屬舊股）
集資金額： 156億至 234億元（未計行使超額配售權）
分配： 95%國際配售； 5%香港公開發售，當中有 10%供員工優先認購
回撥機制：超額 100倍先最多回撥 20%
上市前推介： 11月 14日至 28日
路演及國際配售開始： 11月 28日至 12月 8日
香港公開發售： 12月 5日至 8日
定價： 12月 8日
掛牌： 12月 15日
全球主要珠寶鐘錶商市值:
周大福 估值： 2390至 3425億港元
Swatch 市值： 1670億
Richemont 市值： 2390億
（ Cartier和 Van Cleef Arpels均為旗下品牌）
Tiffany 市值： 763億
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中港版圖
分店 1500間 覆蓋至西藏
在大中華區珠寶行業中擁有絕對龍頭地位的周大福，其銷售規模是同業六福（ 590）及周生生（ 116）的 3至 4倍。截至 9月底，集團在中港兩地分店數目達 1500間，覆蓋全中國 250個城市，西至西藏、新疆，北至內蒙古、寧夏，都可見到周大福的足迹。
周大福在港有超過 80間分店，餘下幾乎全部位於內地，當中近 60%是自營店舖，餘下近 30%是特許經營， 20%是合營。內地業務佔周大福珠寶整體收入比重高達 56%，是六福、周生生等同業中之冠。不過，以銷售效率及盈利能力來說，截至 3月底的 2011年度周大福同店銷售增長為 33.8%，純利率為 10%，水平與同行相若。
周大福的名氣雖及不上一些超級國際品牌，但其行業地位早被肯定，集團是 De Beers Group指定交易商之一，獲直接配售天然鑽石原胚，在南非有兩間鑽石切割廠，基本上除了開採鑽石外，由生產到銷售幾乎都「一腳踢」。
「彤叔」鄭裕彤在周大福珠寶擔任榮譽主席兼非執行董事，執行主席則為其子鄭家純，兩位乖孫鄭志剛（圖）、鄭志恆則任執行董事。集團董事總經理一職，由「元老」黃紹基擔任。
一直被視為「王國」熱門接班人的鄭志剛，今次將全力負責整項上市的對外推廣事宜，進一步鞏固其接班人地位。
周大福珠寶是由鄭裕彤外父周至元於 1929年創立，鄭裕彤其後與其女兒周翠英結婚，於 1957年承繼周大福。集團在行內創下多項先河，例如首創 9999成色純金，並在金飾仍可講價的年代，率先開創「一口價」銷售策略。
