人民幣
日期：2011-12-7
人民幣貶值
近日人民幣不升反跌，對一些投資長線人民幣的投資人來說，是個不大好的消息。筆者對外匯短線投資，一向無甚心得，手上組合佔小小人民幣現金，但是與人民幣有關的股票投資，滿手是！
下文引了石Sir 專欄，用不角度切入人民幣，甚有參考價值。
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人仔跌 股樓跌
人民幣連續五日觸及「跌停綫」，使到人民幣貶值一詞又上新聞，「中國新聞網」昨日有頗詳細文章論此。
截止12月5日，人民幣兌美元即期滙率連續四個交易日觸及「跌停綫」。有分析指出，
⑴目前人民幣升值預期大減，未來人民幣升值趨勢或逆轉，中長期走向貶值；
⑵人民幣國際化步伐可能因此做出一定調整；
⑶隨着人民幣升值預期的弱化，熱錢加速撤出，將對中國的樓市和股市帶來壓力。
資金撤退 人仔受壓
第⑴和第⑶點肯定可以成立，但第⑵點的人仔國際化，是國策，不輕易被叫停，為甚麼人仔近日弱了。
中國外滙交易中心數據顯示，12月5日人民幣兌美元即期收盤價報6.3641，此前一度下跌0.5%至6.3666，連續4個交易日觸及區間下限。
近日，人民幣對美元滙率持續罕見走低。分析人士稱，主要是國際市場上美元流動性緊張，美元指數不斷反彈；同時，近期不少境外機構唱衰並「做空」人民幣，境外投資者對中國經濟走向及人民幣升值預期的不確定感增強，因此選擇拋售離岸人民幣買入美元；另外，受歐債危機導致的避險需求等因素影響，熱錢加速撤離中國的趨勢愈發明顯。
也有市場交易員認為，「市場對人民幣升值預期減弱，而央行仍通過維持較高中間價的方式抑制人民幣貶值預期，這是即期滙價連續處於跌停交易區間的原因之一。
阿爺今時是想托人仔，故每日開價都在中間價之上，不過市場唔聽唱笛，阿爺愈托愈出貨，這一再證明今時人仔是頗受市場因素所影響，人行應該收齊這幾日數據，交予美國國會，證明阿爺在這幾天並無操控人仔價，阿爺想托都托不住。市場力量要人仔弱，人仔便弱，是百分百的市場主導。
近期，人民幣滙率預期由升值轉為貶值，同時A股萎靡不振，房地產臨下跌風險，熱錢無利可圖勢必加速撤出，將給國內的房市和股市帶來壓力。
央行數據顯示，在9月外滙儲備大減608.16億美元之後，10月金融機構外滙佔款罕見地減少了249.9億美元，為近4年來的首次負增長。
據《廣州日報》援引熱錢研究專家黎友煥的話稱，其課題小組自地下錢莊監控的情況顯示，自9月開始，一股不明性質的巨量資金在流出。
而廣州的二手房地產市場，也已出現了境外客為了拋售而大幅降價的情況。境外資金的加速流出，勢必給房市帶來更大的撤資壓力。
明眼人都知是因為A股不振，樓房無得炒，資金才會撤出中國。古語有云︰殺頭生意有人做，賠錢生意無人幹。就說明了天下熙熙，皆為利往一事。正是︰大利大幹，小利小幹，無利便不幹，流入來的熱錢是不會將每年5%的人仔升值看在眼裏，沒有三、四、五十巴仙，就會散Band。
對於人民幣之後的走勢，人言人殊︰
渣打銀行預計，近期到未來三四個月內，隨着全球經濟放緩，歐債危機持續惡化，市場的避險情緒依然濃厚，美元仍將持續走強。渣打銀行預計，中國即將召開的中央經濟工作會議的基調很可能是悲觀判斷，為此明年經濟工作的重心是調結構並保增長。這樣一來，明年人民幣升值的動力也較弱。
而未來更長時間，即使沒有央行干預，人民幣升值的趨勢也很難發生根本反轉。
中國社科院學部委員余永定也認為，目前由於投機資本流入量下降和人民幣升值預期減弱，人民幣升值壓力將相應減弱。但是，只要中國有較大的貿易順差，只要中國還未建立起由外滙市場供求決定滙率的滙率形成機制，國際社會上要求人民幣升值的呼聲就不會消失。
但也有分析指出，中長期人民幣滙率趨向偏向貶值。正略鈞策管理諮詢合夥人王丹青認為，隨着美國經濟的進一步復甦，以及由於國際政治經濟環境下的美元走強，大量資本已經開始轉而流向美國，而且這一趨向也呈現出快速增長的態勢。
王丹青同時認為，從國內看，宏觀調控政策刺破地產行業的泡沫，人民幣將迎來災難性的巨大貶值壓力。雖然這只是極端的情況，但是在整體經濟發展前景不確定的前提下，國際社會對於中國地產行業的預期與判斷，也會有相應的調整和重估。
一旦人民幣的升值預期結束，或是人民幣升值的空間進一步被壓縮，那麼這部分海外資本的撤離也會為人民幣的貶值「火上澆油」。
數據顯示，截至10月底，香港人民幣存款餘額為6,185億元，兩年來首次下降。香港金管局人士認為，香港人民幣新增存款出現放緩迹象，部分原因是受到歐債危機升溫的影響，另一部分原因則是境外投資者對中國經濟走向及人民幣升值預期的不確定感增強，因此選擇拋售離岸人民幣買入美元。
人仔升值空間在未來幾個月，會因為歐美經濟放緩，環球貿易減少而使到中國的出口減少，這是使人仔升值的主要動力之一，出口減少會拉低中國貿易順差，人仔不單少了升值壓力，更還有貶值壓力，歐美要謂北京操控人民幣就難成立，不過歐美仍會這樣叫板，因為他們無理由會謂人民幣已升值到位者，對人仔國際化又有何影響？
渣打銀行經濟分析師李煒認為，央行不會暫停人民幣國際化，仍將按既定步伐漸進推動。具體來說，央行會繼續鼓勵市場持有、使用人民幣，擴大對海外投資，但不會加快對資本項下的開放。
對外經貿大學中國國際貨幣研究中心主任孫華妤認為，現在人民幣出現貶值，也確實會帶來資本套利。但中央不會公開表示暫停人民幣國際化，但會順應市場，做出一定調整，比如促使貿易項下的人民幣結算更加紮實，對資本項開放更加審慎等。
阿爺亦不會認為今時人仔已升到位，因為要人仔國際化，在未來數年人仔仍是要保持強勢，人仔國際化進程（亦即是人仔升值）或許會慢一點，但應不會出現人仔貶值潮。筆者仍認為，要人仔升至兌5.8/5.2美元時間在2015/2020間，才可叫讓各方滿意，與人仔開始升值時的8.2美元對比，是升值了逾35%，阿爺會認為夠。
有些人認為這四天人民幣不再升就是神話破滅，這是不經大腦的條件反射反應，用手敲膝頭，腳就踢，諗都不用諗者。
人仔貶值只屬暫時性
如果諗一諗就會記得2008年時，人民幣也停止了升值一段時期，之後不也是續升了？筆者今日在「經濟通」有文如下︰
近日人民幣未見續升值，反有些貶值，這是很必然結果，因為資金正在撤出中國。
中國10月新增外滙佔款未升反跌285億元，如加上10月時出口與外資投資有1,600億元的正數，即是共有約1,850億元的資金在10月份流出中國，這點筆者在上周一（28日）的欄內已有述及。
前日王岐山在巡視東北區後，謂出口形勢嚴峻，此即是謂11月份的出口盈餘可能會進一步收窄，這可能又會使11月的新增外滙佔款又再陷負數。事實上，上周的B股曾有日下挫6%之多，反映又是有外資流走；港股方面，外資已早早於8月時流走。
種種加上來，人民幣在近月貶值是很必然事，但這應是暫時現象，因為中國經濟仍增長，歐美經濟將弱增長至無增長、負增長，到明年1月這些走了的外資怎不會要再回流中國，屆時人民幣又可以再踏升途。
港股在這些拉扯下，升勢是會被拖慢以至拖下。
人民幣走弱，將維持一段時期，但不會全程走弱，會是反覆的，即又升少少，又跌少少，這段期間（可能要到明年2月許）閣下是要揸人民幣還是要沽人民幣也無大所謂，因為幅度應不多。
