日期：2011-12-2
股票編號：01336 股票名稱：新華人壽保險
今日開始為H股發售公開招股，發行價介乎28.2元至34.33元，每手100股，共發行3.58億股。新華人壽將於本月2日至7日招股，於8日訂價，預計會在15日掛牌。
新華人壽 宜先觀望
新華人壽H股（01336）今日至12月7日進行招股，當中95%國際配售，5%公開發售。據市場消息指出，招股價介乎28.2元至34.33元。以每手100股計，入場費為3,468元。
償付能力偏弱
新華人壽截至9月底的償付能力充足率為86.6%，較其他已上市的內險股低，亦低過中保監要求。保險公司的償付能力充足率若持續低過100%，或會對業務發展帶來限制，故須留意公司上市集資後，如何保持償付能力充足率在合理水平。
新華人壽並未有披露集資後，償付能力能夠升至甚麼水平。不過，公司管理層表示，發A股及H股後，償付能力充足率會上升，公司目標是150%。
定價未見吸引
里昂表示，因償付能力弱及產品利潤率偏低，新華人壽定價需要比現價有極大折扣，方可吸引投資者。
由於新華人壽規模上不及國壽（02628）同平保（02318），且償付能力偏弱，雖然公司招股價估值較國壽及平保有折讓，但幅度並不是特別大，料吸引力只是一般，投資者不妨待上市後再作部署。
新華人壽：壽險業高增長已過
投資界近半年對內地保險業增長成疑，今日開始招股的新華人壽（新上市編號︰01336），其董事長康典亦稱，壽險收入高增長期已過，但會集中於其他具增長力的業務，例如養老、健康保險等。
轉攻養老健康業務
康典稱，內地壽險收入過去數年以30%至50%的幅度增長，很難持續。他認為行業增長應跟社會接近，「可以較經濟超前一點，但不是超出好幾倍」，現時行業發展遇瓶頸，增長亦不應脫離經濟表現太多。他預料今年行業保費收入增長約10%，但難以預測明年表現。
不過，他指其他新興業務，如養老、健康、醫療等，可與壽險業務產生協同效應，故為公司轉型後的焦點，相信表現可較同業優勝。
集資後 償付能力勝同業
新華人壽截至9月底的償付能力充足率為86.6%，低於100%的限制，康典稱受9月股市下跌影響，股市反彈後，已回升至100%以上。
總精算師龔興峰稱，是次發行A+H股集資後，償付能力充足率將升至行業平均以上，長綫則藉內生價值而把比率維持於150%或以上。他指，今次上市後，計劃兩年內不藉發股融資；若有資金需要，會考慮發行次級債。
新華人壽前董事長涉違規動用公司資金及債務，06年事發後，令公司損失29.1億元（人民幣，下同）。康典指，事件是否影響公司聲譽或業務，取決於市場不同敏感程度，但個人認為「影響已微乎其微，幾可忽略不見。」
他又指，公司已計劃由上市前股東出資成立專項基金，額度為10億元，以應付未來3年內任何有關前董事長的可能損失，對新股東提供更多保障。
截至6月底，新華人壽有約11億元的相關減值準備餘額，尚待追收。
