date:2010-10-7 更新
今日續有新股華地國際（01700）招股，股份屬中資消費概念，建議認購，原因包括︰
1. 內需概念當旺
華地屬中資消費概念，是今年以來表現最佳的類別，而近期多隻新股上市，同屬中資消費概念的新股，掛牌後均有理想表現，例如博士蛙（01698）、美即控股（01633）等，至今分別累升42%、44%。
2. 受惠消費增長
內地經濟快速增長，內地百貨業近年保持理想增長，Euromonitor International預測，內地百貨業銷售額明年料增8.5%，至7,235億元人民幣（圖1），而華地現時在泛長江三角洲經營10間百貨店及16 間超市，所屬省份集中在江蘇、浙江一帶，居民收入富庶，更能受惠內地經濟及消費快速增長。
3. 盈利持續向上
內地消費快速增長，以及擴張分店，華地百貨盈利具增長前景。
華地招股書預測，截至今年12月底止全年盈利不少於3.7億元人民幣，按年增長最少49%（圖2）；另計劃全年派息佔盈利不少於30%。
華地今次集資所得，有60%用作擴充分店網絡，料將帶動未來盈利增長。
華地百貨營運數據跟同業接近，去年特許專櫃銷售的佣金率有18.1%，跟同業相近；去年存貨周轉率74天，處於同業的中間水平。
招股定價合理
華地分別以「八佰伴」及自家品牌「華地百貨」經營百貨及超市，百貨及超市分別佔去年營業額41%及59%（圖3），因此，跟華地可比較的同類股，是中資百貨及超市股份，當中，以同於浙江經營百貨的銀泰百貨（01833）最接近。
華地招股價介乎4.85至5.93元，相當於預測2011年市盈率約18.8至23倍（數字由承銷團提供），倘最終以上限定價，便略低於銀泰百貨的24.5倍（彭博綜合券商預測），並與中資百貨股平均的23.5倍、超市股平均的22.5倍相近，反映定價合理。
另一方面，投資者宜留意華地存在以下風險因素︰
1. 負債略嫌偏高
華地負債略高，至今年6月30日，公司未償還銀行借款總額為21.5億元人民幣。華地表示，集額淨額約25%（即6.38億港元），用於償還銀行貸款。
2. 股東沽售舊股
華地今次招股發行的6.25億股中，約20%是舊股，為內地私募基金鼎暉投資及少數股東所出售的股份。股東售舊股，為投資者帶來一定戒心。
證券界認為華地可認購，郭家耀認為，華地內需消費概念強，且業務地點位於較富裕的江蘇省，預測招股反應熱烈，值得認購。連敬涵則認為，華地的賣點是百貨加超市，屬內需消費概念。此外，華地屬江蘇省的龍頭百貨企業，加上估值吸引，建議認購。
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date:2010-10-4
江蘇經營百貨、超市 周五起收票
華地招股$5990入場
消息透露，今日開始國際配售的江蘇百貨商華地國際（ 1700），招股價每股介乎 4.85至 5.93元，共發售 6.25億股，行使超額配售權前最多集資 37.06億元。消息稱，華地每手 1000股，按此計算，入場費 5989.8元，大摩保薦。消息又稱，華地本月 8日（本周五）至 13日公開招股， 21日掛牌。
華地目前經營及擁有 10家百貨店及 16家超市，主要集中於江蘇地區，大部份均是設於自置物業。華地以兩個品牌經營百貨店業務，分別是「華地」及收購回來的「八佰伴」。
預測市盈率 20至 23倍
曾經參與華地上市前推介會的基金經理表示，華地有 3間百貨公司及 10間超級市場正在興建，預期 2012年底前啟業。華地 09年營業額及盈利分別為 22.9億元（人民幣．下同）及 2.5億元，按年增長 2%及 14%。承銷團在推介會上向基金經理表示，華地明年預測合理市盈率（ PE）該介乎 20至 23倍。
