date:2010-9-27
金風較 A股折讓兩成招股
新股繼續混戰，三隻新股今日加入戰團，捲土重來的內地風電設備生產商金風科技（ 2208）規模最大，招股價除較其 A股上周收市價折讓兩成作招徠外，更引入五名基礎投資者為上市造勢。金風擬發行 3.95億股，招股價介乎 15.98至 17.98元，集資最多 71億元。
引五基礎股東 籌 71億
金風董事長武鋼表示，發行 H股為公司國際化戰略的一部份， 6月未能成功上市，因當時市況較波動，但經過 3個月時間，不論定單及客戶認同方面均躍升，是次上市定價屬合理及雙贏，有信心可成功上市。
金風 07至 09年度毛利率分別為 29.5%、 23.7%及 25.9%，公司首席財務官孫亮指出，內地風電設備市場競爭激烈，近數月競標價格已趨向平穩，未來會加強成本控制及技術改造，料明年毛利率表現將會穩中有升。目前旗下 1.5兆瓦風機每千瓦售價為 4500元（人民幣．下同）； 750千瓦風機售價每千瓦為 3000元。
是次除繼續獲新世界（ 017）主席鄭裕彤支持之外，中國財險（ 2328）、 VantagePoint、上實集團及國際金融公司（ IFC）均為基礎投資者，共認購總值 1.9億美元股份，禁售期 6個月。金風預測截至 12月底止年度，盈利為 22.36億元，增 30%。以招股價計算，相當於今年預測市盈利 16.1至 18.2倍。
金風未來增長空間大
金風（02208）為中國第2大風電機組製造商，全球排行第5，於內地市佔率為21%，主要產品是1.5兆瓦直驅永磁系列風力發電機組，這屬於新技術，優點是不需要利用齒輪箱推動，發電效率更高及更耐用。
摩根士丹利稱，直驅風力發電機在海上風電市場中具有競爭優勢，因為減少的齒輪箱維護成本，高於增加了的初次投資成本，並且可大幅降低電能損失，提高總體效率3至5%。
產品毛利率持續上升
據招股書資料顯示，金風1.5兆瓦風力發電機組的出售裝機容量佔集團的78.2%，而該電機組的毛利率連續3年顯著改善，由07年的16.4%，增加至09年的24.1%（表4）。
金風A股2007年在深圳上市，彭博綜合證券商預測，金風2010年至2012年盈利，分別增長37.2%，24.3%及20.1%。
中銀國際及高盛給予金風A股「買入」投資評級，目標價分別為25.7元人民幣及21元人民幣。
H股定價較A股平2成
綜合市場消息，今年6月擱置上市的金風，H股招股價上限為17.98元，較A股周二收市價19.79元人民幣（約22.89港元），折讓超過20%。
保薦人認為，金風2011年合理預測市盈率應介乎13.4至17.2倍，雖然估值高過同類股中國高速傳動（00658）的12倍，但考慮到兩者產品略有不同，金風產品未來增長空間較大，加上H股招股價較A股有折讓，故金風仍有吸引力。
不過，投資者宜留意，上文所提及的招股價只是市場最新消息，最終仍以招股書公布數字為準，H股與A股的折讓幅度，或與上文提及的有出入。
