香港友邦保險 AIA IPO
保誠擬增股息誘股東
港交所 4招 防股價波動
date:2010-5-19
英國保誠（ 2378）昨日公佈在港掛牌的上市文件，董事會計劃派發更多股息，惟要根據財政狀況和投資機會而定。董事會認為，中期而言，約兩倍的股息保障倍數較適宜， 即派息比率約五成。以去年為例，按國際會計準則，保誠的經營溢利（扣除稅項及少數股東權益後）為全年股息的 2.2倍， 08年則為 2.1倍。
保誠又預期，今年度中期息將反映新保誠備考盈利，猶如收購已於今年 1月 1日完成，冀以高息利誘股東。
派息比率約五成較適宜
保誠供股集資勢在必行，並已獲悉數包銷，包銷商佣金至少 2.75%，最高可達 3.25%，按供股集資額約 1645億元計，包銷商與聯席全球協調人最多穩袋約 53億元。港交所（ 388）為確保在港上市後有足夠股份供應，將推出四項措施以防股價大幅波動（見另文）。
由 於供股和收購等議案須獲股東會 75%以上股東贊成，其中 Neptune Investment Management對交易表示不滿，擬聯同其他股東推翻交易，故交易隨時有變數。一旦收購友邦保險（ AIA）告吹，保誠須向美國國際集團（ AIG）支付 1.53億英鎊（約 17.3億港元）「分手費」，若未能於 8月底前完成而交易仍未告吹，保誠亦須支付一筆額外代價，是未付現金代價約 0.417%。
為了釋除英國金管局（ FSA）對合併後集團資本水平的疑慮，保誠調整交易細節，其中 55億美元以新保誠股份支付予 AIG，其中 50%股份禁售期一年，餘下股份則於第二年底解禁。
至於出售合併後的內地業務或印度 Tata合營公司股權，上市文件僅披露，內地業務必須進行重組， AIA與 Tata的合營股權將會出售，惟未有再披露細節。
供股是否值博言之尚早
由於保誠是以介紹形式上市，並不涉及發行新股，因此發行價將參照倫敦的收市價及市況而定，由於價格尚未明朗，加上進行高達 2供 11的大比例供股，證券界人士認為，現時評論參與保誠供股是否值博仍言之尚早。
萬 潤安柏證券董事沈慶洪表示，保誠在本港和新加坡掛牌，旨為供股集資支付收購友邦的交易，但對於友邦能為新保誠帶來多大裨益，他抱有疑問。現時保誠收購友邦 作價，是友邦內含價值的 1.6倍，相對其他亞洲資產，估值尚算便宜，不過，保誠是以介紹形式上市，在市況不明朗下，屆時股價將是未知之數，他認為，供股價須較當時股價折讓 40%至 50%才具有吸引力。他建議，投資者宜於保誠掛牌時再作觀察。
保誠以介紹形式上市之措施
分批轉移程序
•在英國登記的股份於下周二前分批轉移到本港
加快轉移程序
•由明日至下月 28日，英國股東可將名下股權轉移到港
流通量安排
•三大指定交易商瑞信、滙豐、摩根大通可於下周二至下月 28日在聯交所沽售保誠股份
向投資者提供資料
•將會公佈在港上市前三個倫敦交易日的收市價
資料來源：保誠上市文件
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date:2010-5-18
2供 11籌 1640億 破英紀錄
保誠下周二港星上市
英國保誠（ 2378）昨公佈世紀供股詳情及最新上市時間表，較原訂計劃延遲了 16天。保誠擬透過 2供 11，集資達 145億英鎊或 210億美元，是英國有史以來最高的供股集資額。保誠將於下周二在本港和新加坡以介紹形式上市，較原先計劃延遲兩星期。
保誠在港掛牌，每手 500股。集團擬發行 139.65億股新股，每股供股價 104便士（約 11.78港元），集資額約 1640億港元，每持有兩股可供 11股，供股價較上周五倫敦收報 542.5便士大幅折讓 80.8%，不過較理論除權價折讓 39.3%。
供股價大折讓 81%
財務顧問瑞信、滙豐、摩根大通等 30間銀行將全數為供股進行包銷。保誠亞洲區行政總裁班力導（ Barry Stowe）則表示，新加坡政府投資公司 GIC已是集團股東，將參與供股包銷。
保 誠擬斥資 355億美元收購美國國際集團（ AIG）旗下友邦保險（ AIA），擬透過供股、發行優先債等集資，原訂本月 5日公佈有關詳情，但由於英國金融服務管理局（ FSA）對合併後集團的資本水平抱有疑問，因此保誠突然煞停公佈，延至昨日才宣佈細節。根據新修訂的協議， 355億美元的收購作價維持不變，保誠擬向美國國際集團支付現金 250億美元、 55億美元股票（佔合併後約 10.9%股權）、 30億美元強制可換股債券及 20億美元一級票據，但現金代價中包括將由 AIG認購次級債券的部份。
保誠原訂於本月 27日舉行股東會，表決供股及收購友邦等議案，股東會將延至 6月 7日進行，決議須取得股東會上 75%以上股東同意才通過。
不急於售內地業務
保誠集團行政總裁譚天忠（ Tidjane Thiam）在電話會議中表示，由於中國監管機構規定，將要把合併後集團的內地業務出售一半。他指出，已接到很多來電有關出售該部份股權的查詢。班力導表 示，目前不急於放售內地業務，正與內地監管機構緊密洽談，監管機構亦無規限在何時完成，合併後內地業務內含價值約 12億美元，料對集團不會構成重大影響。印度方面，保誠則必須將 Tata集團在合資公司 Tata-AIA所持 25%股權出售。
完成收購後， 保誠將保持兩個品牌的運作，預期今年與友邦合併後，至 2013年，亞洲區新業務稅前利潤增長逾一倍至 28億英鎊；按國際會計準則，亞洲營業利潤增逾一倍至 32.6億英鎊。於 2013年前，合併後的集團實現新業務保費收入協同效益 8億美元，按國際會計準則，成本效益 3.7億美元。預期至 7月 1日，合併後的保險集團指令（ IGD）為 52億英鎊。從明年起，友邦保險每年將付出至少 10億美元，以維持股息政策不變。
英國保誠供股及收購友邦預期時間表
5月 25日
保誠在本港和新加坡掛牌
6月 4日
供股的記錄日期
6月 7日
召開股東大會和法院會議
6月 10日
在本港開始未繳股款供股股份的交易
6月 23日
接納供股並繳納股款的最後期限
6月 28日
供股股份開始交易
今年第三季度
監管機構批准以及收購完成。保誠除牌，新保誠在倫敦、本港、新加坡、美國（預託證券）四個交易所上市。
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首季績佳
新業務溢利增 27%創新高
英國保誠（ 2378）擬收購友邦保險，昨日兩家公司均披露首季業績概況。保誠表示，今年首季新業務表現創下紀錄，年度保費等值 8.07億英鎊，按年升 26%，新業務溢利 4.27億英鎊，增 27%。截至 3月底，預測保險集團指令（ IGD）盈餘為 34億英鎊。
保誠亞洲首季的年度保費等值為 3.59億英鎊，按年升 30%，其中香港區增長 48%；新業務溢利率 51%，按年升 2個百分點。
截至去年 11月底止，友邦保險的 09年歐洲內含價值（ EEV）為 220億美元，歐洲內含價值稅後新業務溢利為 6.1億美元，按國際會計準則，稅前營運利潤為 18.36億美元。
港友邦保費增 13%
友邦截至 3月底的今年首季年度保費等值為 4.55億美元，按年升 16%，其中來自本港為 9600萬美元，增 13%；稅前新業務溢利為 1.98億美元，稅後則為 1.41億美元，兩者均升 32%；新業務稅前利潤率上升 6個百分點至 44%，主要由於定價和產品結構有所改善。
