恒大 IPO / 格菱 IPO

恒大 IPO / 格菱 IPO

date:2009-10-22


恒大主席　減持舊股套 17億
今起招股　配售超購逾三倍


以平價作招徠的恒大地產（ 3333）今日招股，招股價 3至 4元，等於明年預測市盈率 5至 6.6倍，主席許家印坦言，「賣得太便宜，感到心痛」，但上市是戰略發展重要的一步，為達到上市目標，招股價便要便宜；惟他避談自己透過上市減持舊股套現的原因。

據悉，恒大的國際配售部份超購逾三倍。許家印昨透過視像會議表示，公司原先計劃集資 78億至 117億元，最終把集資額削減四成，主因招股價範圍「賣得太便宜」，他「感到心痛」，惟有把發售股數減少，縮減集資額。至於為何捨得平賣公司股份，他直言，上市有助公司造強造大恒大品牌，為達到上市目標，定價便較便宜。

心痛招股價太低

值得留意是，許家印及瑞信亦會透過上市減持 6.1億舊股，共套現 18.3億至 24.4億元。根據招股書，許家印至少減持 4.26億舊股，可套現 12.78億至 17.04億元，佔發售規模 26%。

恒大的派息政策亦不算慷慨，招股書寫明，今年起的派息比率僅 10%，將來再視乎情況重新評估。首席財務官表示，上市後，公司將有現金 119億元人民幣，負債比率 27.4%；長遠而言，公司的土地儲備將維持在 5000萬平方米。

昨日再有三隻新股加入「大混戰」，連同仍在招股的卡姆丹克（ 712）及禹洲地產（ 1628），昨共有五隻新股進行公開招股。據本報綜合六家證券行數據，卡姆丹克共錄得約 6300萬元孖展認購，金額最多，惟單計該筆孖展，其公開發售部份仍未錄得足額認購。

李兆基拒再捧新股

挾利豐（ 494）大股東馮氏家族之名的利邦控股（ 891），首日錄得約 5300萬元孖展認購。三隻地產股禹洲、卓越置業（ 1028）及明發集團（ 846），分別錄得約 6200萬、 1770萬及 550萬元孖展認購。

新股陸續排隊上市，曾因投資新股損手的恒地（ 012）主席李兆基不再熱烈參與認購新股，他昨日表明，「家思想唔喺新股，（新股）唔值得諗，搵食唔到，唔貪咪好囉」，轉為投入於老本行地產業。

恒大招股詳情

入場費： 4040.36元/1000股
招股價 3至 4元
發售股數： 16.15億股（一成公開發售，九成國際配售）
新/舊股比例： 62%/38%
集資額： 48.45億至 64.6億元
公開日期：今日至本月 28日
掛牌日期： 11月 5日
收票行：中銀、工銀、東亞各 9間分行
保薦人：美銀、美林、高盛


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格菱入場費 4747元


下月掛牌，主要生產及銷售省煤器與餘熱回收產品的格菱控股（ 1318），將於明日至下周四公開招股，招股價介乎 1.55至 2.35元，按每手 2000股計，入場費約 4747.42元；集資額最多 7.05億元，下月 6日掛牌。其上市保薦人是摩根士丹利。

獲得的銷售文件顯示，格菱將發售 3億股新股， 90%作國際配售，餘下 10%公開發售。國際配售部份已於昨日開始，與公開發售同於本月 29日截止。初步招股文件披露，預測今年全年純利不少於 1.08億元（約 9500萬元人民幣）。銷售文件又披露，集資所得大部份將用作擴產及興建新項目，餘額用作擴展國際銷售網絡及購入新技術。

中糧包裝集資 8億

另外，中糧集團擬分拆旗下內地最大金屬包裝企業中糧包裝（ 906）上市，計劃發行 2億股新股，集資約 7.8億元，本月 28日路演，下月 2日起招股， 13日掛牌，保薦人是中銀國際及中金。中銀國際指出，中糧包裝預測市盈率約 11.4至 16倍，公司有意進軍塑膠及紙包飲料包裝業務，今年銷售額料增 50%至 150億元人民幣。該公司去年在內地市場份額有 6.5%。

利邦 IPO (續)

利邦 IPO (續)
中國高精密自動化集團 初步招股書資料

date:2009-10-21


利邦 招股文件簡說

利邦控股（ 891）今起公開招股，招股價介乎 1.3至 1.71元，每手 2000股入場費 3454.51元，不計行使超額配售權，集資額最多 7.73億元。董事總經理王日明表示，大股東馮氏家族藉上市沽出舊股，是想增加流通量，並非看淡公司前景。

他說，基於馮氏家族沽售舊股，上市後市場流通量將達 60%，大股東持股量維持於 40%水平。招股書披露，利豐（ 494）大股東馮氏家族將沽出 1.51億股舊股，約佔總發售股份 33%，按上限價計，馮氏家族最多可套現 2.58億元。

王日明昨在記者會多番強調，內地高檔男裝零售市場增長潛力龐大，有信心今年盈利能達到增長逾 25%的目標，亦會繼續開設新零售點，按計劃明年將增設 50個銷售點。利邦招股文件披露，預測今年全年純利不少於 1.26億元， 08年時 9800萬元。

利邦亦引入新加坡淡馬錫旗下投資公司為基礎投資者，認購最多總值 1.17億元股份，有 6個月禁售期。

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中國高精密下月掛牌
集資 12億

消息透露，從事研發及產銷高精密工業自動化儀錶及鐘錶儀錶的中國高精密自動化集團（ 591），最快下月初在港招股，月中掛牌，估計集資額介乎 7.8億至 11.7億元，保薦人是德銀。

中國高精密原先計劃去年 8月招股，惟市況不穩下最終擱置上市，今次捲土重來。據初步招股書資料顯示，集團以「上潤」自營品牌產銷精密工業自動化儀錶，佔其整體銷售額 74.6%，公司近九成生意額來自國內。按 06年銷量計，集團現穩佔中國顯示儀錶及控制調節儀錶市場龍頭。

集團現時手持現金 2.03億元，流動負債 2.76億元，一年內到期銀行貸款為 7900萬元。

中國高精密財務概略（年度年結日是 6月底）

07年億元人民幣
收入： 4.79　經營溢利： 2.02　純利： 1.85

08年億元人民幣
收入： 6.01　經營溢利： 2.42　純利： 2.12

09年億元人民幣
收入： 6.20　經營溢利： 2.49　純利： 2.00

明發，禹洲IPO

禹洲，明發，利邦 IPO

date:2009-10-20



明發$3.03-3.79招股
本周有四隻內房股同期招股，其中福建及江蘇內房公司明發集團（ 846）今天舉行推介，明日招股，招股價介乎 3.03元至 3.79元，集資 27.27億至 39.23億元。

明發將透過國際配售及公開招股發售 9億股新股，另有 1.35億股舊股超額配股權，保薦人是德銀、美林及交銀國際， 11月 3日上市。該公司主要開發工業及住宅房地產，至 8月底，已落成、發展中及持有作土儲的建築面積分別為 270萬、 290萬及 310萬平方米，另已簽有諒解備忘錄準備收購的土儲樓面面積 330萬平方米。明發在南京、廈門及泉州擁有 3間酒店，同時在福建、江蘇及安徽有 4間在建中及 3個籌備中酒店項目。

明發半年純利跌 75%

該公司 08年純利增 7.97%，至 4.48億元（人民幣．下同），今年首 6個月純利倒退 74.5%，只得 1.47億元，上半年毛利率因入賬項目以住宅較多，由去年的 55.1%急跌至 31.7%，預計全年純利不少於 8.615億元，增 92.13%，但其中 4.77億元屬投資物業公允值收益及相關遞建稅項撥備，若扣除此因素，純利為 5.035億元，增 52.3%。

福建華僑林文鏡旗下融僑實業發展，投資 1億港元成為企業投資者，將遵守半年禁售期。

另一內房新股禹洲地產（ 1628）今日起公開招股，入場費 3737.34港元。這家以廈門為基地的房地產公司，董事長林龍安於記者會上強調，公司優勢在於位處海峽西岸經濟區，將受惠於台灣與福建的經貿往來。保薦人摩根士丹利執行董事李志法表示，禹洲分別獲世茂房地產（ 813）主席許榮茂、廈門建發及廈門國貿集團作基礎投資者，分別認購 1000萬、 2000萬和 1000萬美元新股。林龍安希望，日後能與許榮茂有業務合作機會。

禹洲 09年預測市盈率為 15.3至 20.9倍（未計投資物業公允值）；明年估計會降至 5.5至 7.5倍。於今年 6月底，集團淨負債為 10億元；財務總監邱于賡表示，上半年預售收入為 20億元，可用作償還負債，即使內地收緊信貸，亦不會對公司有大影響；希望上市後淨負債比率由 62%降至 30至 50%水平。

恒大配售超購 1倍

至於本周四招股的恒大地產（ 3333），市傳國際配售部分已錄得超額認購 1倍。恒大昨日在港路演，到場的長實（ 001）執行董事葉德銓稱，長實會認購恒大，但未有透露金額；他指恒大規模夠大，賣樓成績頗佳，但長實沒有成為基礎投資者，因要有 6個月禁售期。初步招股文件指出，計及投資物業重估，預計恒大今年綜合盈利為 10.33億元。

另外，昨日開始招股的卡姆丹克太陽能（ 712），孖展認購冷淡， 4家有提供數據的證券行孖展總額合計只得 6200萬港元，相當於公開招股集資額 80%。

禹洲地產招股簡介

入場費： 3737.34元/1000股
發售股數： 6億股（ 90%國際配售， 10%公開發售）
招股價： 2.7至 3.7元
集資額： 16.2億至 22.2億元
招股日期：今日至本周五
退票日期：本月 30日
掛牌日期： 11月 2日
保薦人：摩根士丹利
收票行：中銀香港 12間及工銀亞洲 8間分行


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利邦招股價 1.3－ 1.71元

明日起招股的利邦控股（ 891），消息指招股價介乎 1.3至 1.71元，發售 4.52億股，集資最多 7.73億元，下月 3日掛牌，保薦人是摩根大通及花旗。有基金經理指出，因男裝零售毛利較女裝低，利邦主要賣點是作為利豐（ 494）的姊妹公司。

利邦初步招股文件披露，公司共經營 6個男裝零售品牌，包括 Cerruti 1881、 Gieves& Hawkes、 Kent& Curwen及 Altea等。截至 9月底，公司在大中華市場經營 353個銷售點，其中 271個位於內地。

今年 7至 9月，公司整體同店營業額及內地店舖同店營業額增幅分別為 13.9%及 14.7%。上市後，公司將派息率定於 30至 60%。

利邦財務概略

06年億港元
收入： 7.55　經營溢利： 1.97　純利： 1.72

07年億港元
收入： 11.78　經營溢利： 2.21　純利： 1.21

08年億港元
收入： 15.27　經營溢利： 1.94　純利： 1.22

恒大劈價集資額減半

恒大劈價集資額減半
卡姆丹克今招股

date:2009-10-19



市場消息透露，計劃本周四招股的恒大地產（ 3333），每股招股價介乎 3至 4元，等於明年預測市盈率 5至 6.6倍，相比近期招股的內房新股，市盈率最低，實行低價大平賣；而且，集資額僅 45億至 60.5億元，較原計劃大幅減少四至五成，主席許家印及股東瑞信集團更會出售舊股，套現最多 24.4億元。

消息稱，恒大計劃發售 15.11億股，包括 9億股新股及 6.11億股舊股，分別佔發售股數的 60%及 40%，舊股來自許家印及瑞信。雖然有股東減持，但恒大獲新世界發展（ 017）主席鄭裕彤及華人置業（ 127）主席劉鑾雄垂青，各自斥資 3.9億元認購，作為基礎投資者，總額佔集資額下限的 17%。


入場費$4040.36

據悉，恒大今日舉行投資者推介會，除鄭裕彤、劉鑾雄及中渝置地（ 1224）主席張松橋外，長江實業（ 001）執行董事葉德銓，以及新股推介會稀客的星島新聞（ 1105）主席何柱國均有意出席，可算星光熠熠。該公司每手 1000股，入場費 4040.36元；本月 22至 28日公開招股，下月 5日掛牌。
市場人士估計，恒大削減集資規模，並訂出較低的招股價範圍，主要受到上市不久的寶龍地產（ 1238）及恒盛地產（ 845）股價低迷、齊齊潛水，以及同期有多隻內房新股招股有關。明發集團（ 846）、禹洲地產（ 1628）、卓越置業（ 1028）與恒大齊於本周招股，一同爭奪市場資金，恒大惟有以低價突圍。
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卡姆丹克今招股

除了內房股，單晶太陽能晶錠及晶片生產商卡姆丹克（ 712）今日公開招股，消息人士透露，國際配售部份已獲足額認購，但部份機構投資者以接近下限價落飛。
事實上，該公司上半年受金融海嘯影響，產品均價大減六至七成，純利跌 97%至 443萬元人民幣，毛利率由去年 30.4%降至 10.1%，實在令人關注。
主席張屹昨坦言，雖然產品售價已趨平穩，但難以回升至去年水平，毛利率情況相同；長遠而言，新能源成本亦有下調趨勢。
卡姆丹克集資所得主要用於擴充產能，張屹承認，過去兩月曾考慮過收購經營困難的公司，但發現他們在設備及資源方面沒明顯優勢，故打消念頭，自行購買先進設備及擴產。

卡姆丹克招股詳情

入場費： 6262.56元/ 2000股
發售股數： 2.5億股（ 90%國際配售， 10%公開發售）
招股價： 2.1至 3.1元
集資額： 5.25億至 7.75億元
招股日期：今日至本周四
退票日期：本月 29日
掛牌日期：本月 30日
保薦人：工銀國際
收票行：工銀亞洲 15間分行


近期招股內房新股

禹洲（ 1628）　 2010年市盈率： 5.5至 7.6倍
卓越（ 1028）　 2010年市盈率： 9.2至 11.4倍
明發（ 846）　 2010年市盈率：/
恒大（ 3333）　 2010年市盈率： 5至 6.6倍
恒盛（ 845）＊　 2010年市盈率： 9.5倍

卓越招股價

卓越招股價


date:2009-10-16


深圳地產商卓越置業（ 1028）今日正式進行市場推介，市場消息透露，招股價每股介乎 2.1至 2.6元，等於明年預測市盈率 9.2至 11.4倍，發售 30億新股，集資 63億至 78億元。

招股價$2.1至 2.6
消息稱，卓越獲中國人壽（ 2628）及平安保險（ 2318）作為基礎投資者，分別斥資 1.56億及 2.34億元認購，合共 3.9億元，等於集資上限 5%，設有 6個月禁售期。該公司將於本月 21至 27日公開招股。

卓越與廈門地產商禹洲地產（ 1628）均是在下周公開招股，禹洲下周二至五招股，集資 16至 22.2億元，兩公司規模不同，發展城市有別，應該各有客源。

緊接招股的恒大地產（ 3333）將於下周一正式進行推介；至於另外兩隻內房新股花樣年控股（ 1777）及明發集團（ 846），則未落實時間表，仍然爭取下周內進行正式推介。

禹洲IPO招股價 神冠上市首日升幅稱王

禹洲IPO招股價 神冠上市首日升幅稱王


date:2009-10-14



禹洲 招股價 2.7至 3.7元

消息透露，廈門地產商禹洲（ 1628）與深圳地產商卓越分別於今天及本周五正式進行市場推介。禹洲招股價介乎 2.7至 3.7元，等於明年市盈率 5.5至 7.6倍，下周二至五公開招股， 11月 2日掛牌。卓越則於本月 21日（下周三）至 27日公開招股，暫定 11月 3日掛牌，集資 55至 78億元。

禹洲董事長林龍安昨接受訪問時表示，公司今年上半年實現銷售面積 31萬平方米，涉及資金 20億元（人民幣．下同），達全年目標超過一半，每方米均價 9000元；本月「十．一」黃金周的銷售額則有 9000萬元。

廈門以外，禹洲在上海及合肥分別有 23萬及 110萬平方米土地儲備，項目銷售毛利較高，拉動禹洲去年整體毛利率達到 43%，今年上半年為 48%。林龍安坦言，上海及合肥項目有錦上添花的作用，公司未來仍然主力擴充廈門業務。

他指出，廈門屬於區域市場，本地買家佔 60%，其餘四成來自其他省市及港澳台，具有海西概念。他估計，明年樓價有一成升幅。財務方面，禹洲目前淨負債比率是 60%，另有銀行授信額度 70億元。

禹洲地產招股概要

招股價： 2.7至 3.7元
集資額： 23億至 39億元
招股日期： 10月 20日（下周二）至 23日（下周五）
上市日期： 11月 2日
保薦人：摩根士丹利

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神冠上市日 首日升幅稱王
招股淡靜　掛牌漲 40%　每手賺$2460

神冠控股（ 829）昨日掛牌，雖然公開招股反應慘淡，但股價卻表現神勇，最高曾較招股價 3.1元升逾 50%，雖然最後升幅收窄至約 40%，但仍無阻神冠成為今年新股首日賺錢最多的新股，未計手續費每手賺 2460元，超越原本的冠軍、首日一手賺 2100元的琥珀能源（ 090）。今日掛牌的寶龍地產（ 1238）昨日其暗盤價較大幅削價的招股價升逾 9%。

公開發售部份僅獲 1904名投資者認購的神冠，昨開市後便衝上 4元樓上，上午已創下全日高位 4.76元，較以上限定價的招股價升 53.55%或 1.66元。午後升勢回順，收報 4.33元，較招股價升約 39.68%或 1.23元，位列今年新股首日升幅榜第 3位。

寶龍今掛牌　暗盤升 9%
神冠主席周亞仙於上市儀式後表示，對首日股價表現感滿意及開心。對於有指雖以上限定價但估值仍偏低，她表示，希望給予投資者機會。

至於招股價大幅下調並給予投資者「抽飛」機會的寶龍，暗盤價於輝立交易場甫開市便爆升，首口價較招股價 2.75元升逾 40%至 3.85，但僅曇花一現，其後升幅不斷收窄，收報 3元，較招股價升 9.09%或 0.25元，不計手續費，每手 1000股約賺 250元。

但若以未調整招股價前，寶龍原招股價上下限為 3.3至 4.9元計算，其暗盤收市價仍未升回原本的下限。

寶龍昨亦宣佈，公開發售部份共接獲 2147份有效申請，涉及股數約 2884.1萬股，僅佔可供認購 1億股的 29%。認購不足股份已撥往國際發售部份。

有市場人士指，神冠首日掛牌股價可以急升近 40%，與其業務獨特及定價相對便宜有關，其後多隻業務相似的地產股若定價太進取，或未能延續「勁升」的勢頭。

利邦巿盈率　料低雙位數
另外，仍在進行上市前推介的利豐利邦，據有份參與其推介會的基金經理指，利邦上市保薦人摩通及花旗均認為，利邦 09年預測市盈率應為低雙位數字。花旗報告，預測利邦 09年度全年純利將達到 1.47億元，較去年度增加約 26.72%。

報告又指，利邦 07及 08年度純利約 1.21億及 1.16億元，營業額約 11.78億及 15.28億元，經營溢利率約為 19.3%及 12.9%。該行預料， 09年經營溢利率將保持於 12.9%。花旗認為利邦的賣點，為獨特的市場定位（高檔男裝）及來自非上市的利豐集團支持。

09新股五大「一手賺錢王」
•神冠（ 829）　首日升幅： 40%　每手利潤＊：$2460
•琥珀（ 090）　首日升幅： 63%　每手利潤＊：$2100
•金隅（ 2009）　首日升幅： 56%　每手利潤＊：$1795
•霸王（ 1338）　首日升幅： 27%　每手利潤＊：$1300
•興利（ 396）　首日升幅： 39%　每手利潤＊：$800
註：不計配售上板新股

恒大IPO 卡姆丹克路演

恒大下周五招股集資減債
2009年10月13日

市場消息透露，集資 78至 117億元的恒大地產（ 3333），將於下周一開始正式推介， 23日（下周五）至 29日公開招股，暫定 11月 5日掛牌。恒大昨開始預先推介，承銷團研究報告估計，公司今年售樓表現強勁，加上集資所得部份用作減債，淨負債比率將由去年 113%，到今年底降至 14%，明年持有淨現金。

年底負債率 14%明年淨現金
消息指，恒大去年上市失敗後，引入一批包括周大福及美林在內的新股東，上市前，他們持有恒大 11.89%股權，無意透過今次上市沽售舊股套現。但公司計劃把上市集資所得的部份資金用於減債，令負債比率大幅下降。

業務方面，中銀國際指出，恒大一直主力發展廣東省樓盤，去年開始以較低的銷售價格拓展其他城市，導致樓盤平均銷售價格由 07年每方米 10183元(人民幣．下同)，到去年降至 5313元，減幅達到 48%；今年進一步降至每方米 5262元，但中銀估計， 2010年的情況有改善，升至每方米 6001元。

雖然均價下跌，但恒大以量取勝。中銀預期，恒大今明兩年分別實現銷售金額 286億及 427億元。高盛認為，在銷量帶動下，恒大 2008至 2010年的盈利平均複合年增長達到 3.03倍，該公司今年 1至 9月實現銷售收入 231億元，估計已經分別鎖定今明兩年的入賬收入 100及 50%。

恒大於內地 24個城市擁 5100萬平方米土地儲備，平均土地成本每方米 511元，等於今年平均售價 9%。中銀估計，恒大估值介乎 654億至 755億元，等於明年資產淨值折讓 25至 35%。

花樣年獲高盛入股兼承銷
此外，以深圳為發展基地的內房股花樣年（ 1777）亦開始上市程序。市場消息稱，由於高盛原投資於花樣年的資本金即將到期，高盛因存在利益關係下，未有為公司上市進行保薦，但仍為今次上市的承銷團之一。

花樣年主席潘軍昨日表示，公司擁有 29個項目，其中 10個已經開售，上半年銷售已達全年目標的 80%，惟未有透露今年銷售目標。公司目前持有土地儲備 1088萬方米，其中大部份位於成都。


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月底掛牌
卡姆丹克明日路演
2009年10月13日

接近承銷團消息，單晶硅碇生產商卡姆丹克太陽能（ 712）將於明日（ 14日）路演，下周一（ 19日）公開招股，預計本月 30日掛牌。

澄清非中央打壓對象
較早前，中央重手整頓產能過剩行業，風電設備及多晶硅業亦受影響，卡姆丹克主席兼首席執行官張屹澄清公司從事太陽能晶片設計、開發及產銷，多晶硅是生產材料，並非中央打壓對象。

張屹稱，金融海嘯前，多晶硅曾高達每公斤 450美元，海嘯後不少資金緊絀的同業停產，多晶硅供應增加，售價現降至每公斤約 70美元。原材料降價，產品價格下調，他不諱言，多晶硅庫存中有不少貴價貨，拖累毛利率收窄，現時庫存價格已改善。消息指卡姆丹克 08年收益 7.6億元（人民幣．下同），較 07年 3.5億元，增逾倍， 08年盈利僅 1.31億元，較 07年跌 11%。

該公司是中國首批能大規模生產 156毫米乘 156毫米單晶太陽能晶片，及厚度約 170微米單晶太陽能晶片製造商，晶片平均轉換率介乎 17%至 18%，產品質素及生產設備均較其他製造商有優勢。

IPO 禹洲地產 淡市推介

IPO 禹洲地產 淡市推介


date:2009-10-5



廈門地產商禹洲地產無懼市況疲弱，以及寶龍地產（ 1238）降價招股影響，將於今日（ 5日）開始預路演。不過，市場氣氛差，確令禹洲管理層和保薦人摩根士丹利，在力推公司時要加倍賣力。消息指出，禹洲保持早前擬定的 3億至 5億美元（ 23億至 39億港元）集資額，保薦人亦已與潛在基礎投資者洽商。

雖然近期內房新股慘遭狂質，但消息稱，禹洲管理層認為公司有海西概念（指國務院頒佈關於支援福建省加快建設海峽西岸經濟區），該公司土地儲備主要在廈門及福州，兩地均屬海西經濟區。隨着中央推出一系列支持區內發展政策，將令省內居民生產總值由 06年 7500億元（人民幣．下同）升至 2020年的 4萬億元。

禹洲網站披露，目前累計開發面積逾 500萬平方米，在廈門擁有土儲 160萬平方米。目前禹洲已將開發領域擴至上海、合肥及福州，產業分佈以福建最多，佔 60%，長三角則佔 30%，其他佔 10%。以產業構成分類，住宅開發約 90%，商業及酒店約 10%。

花樣年集資 47億，禹洲和建設銀行（ 939）上月中達成戰略聯盟合作，雙方簽署了 40億元授信額度協定。目前，禹洲授信額度累計逾 70億元。

至於另一隻已通過上市聆訊的深圳內房股花樣年，消息稱，其集資額約 5億至 6億美元（ 39億至 47億港元）。。