陸東：本港樓市無泡沫

傑出基金經理—陸東
陸東：本港樓市無泡沫


date:2010-8-31


本港樓市無泡沫


「本港樓市沒有出現泡沫，未來樓價只會易升難跌。」Look's Asset Management Limited董事總經理兼投資總監陸東坦言，港府出招打擊炒家無補於事。他還剖析港股今年仍有逾30%上升空間的理由，及對其鍾情股份的獨到見解。

供應少 樓價易升難跌

陸東過去幾年一直看好樓市前景，並認為本輪樓市上升周期，與1997年那個資產泡沫截然不同。「在看不見大陸資金大舉撤走，而且息口未來一段時間不會上升的大前提下，香港樓價易升難跌。即使政府現在小規模地增加土地供應，也是遠水不能救近火。」

作為樓市大好友，陸東認為本港樓價高處未算高，原因是未來一年息口沒有上調機會，而且本港住宅需求遠遠大於供應。「地價昂貴對香港而言是間接稅，你要稅率低，就要接受地價一定貴的事實。這意味着供應無可能大幅增加，樓價亦易升難跌。」

對於不少人指本港樓市有泡沫爆破的風險，陸東卻不認同，並指現時樓市頗健康。「本港樓市沒有出現泡沫，畢竟借錢的人少，按揭成數又不高，你看金管局的數據，現時按揭成數只有62%，加上息低供應小，樓價好難跌。而且今日市場是由賣家主導，即使成交大降，賣家亦不急於賣樓及輕易減價。」

打擊炒家無助遏樓市

「大部分政府攞炒家來開刀。發神經！讀過少少書也知道，炒家不能令樓價上升。炒家只是看準供應短缺及需求很大的不平衡現象，將手持的醒目資金，快人一步買樓去賺取差價，沒有他們的出現，樓價也會照升。其實，包括中港政府推出措施打擊炒家是最戇居，他們如想樓價穩步發展的話，理應從增加供應方面着手。」

對於很多未上車的民眾，要求政府復建居屋，他說這是不合理的訴求。「去年3月樓市最低潮時你無膽入市可以怪誰？現在叫政府起樓你住，咁唔得㗎嘛！」陸東的言論雖然看似尖銳，但亦不無道理。

投資方面，他看好本港大型地產股的潛力，他建議投資者要揀在樓市上升周期貨如輪轉的地產股，一年賣兩、三個盤的就不宜沾手，因為遇着推盤時樓市轉勢，便很容易中招。

恒指今年目標27500點

除了看好樓市外，陸東一如既往亦看好港股，並表示今年恒生指數有望升至27500點。「這是綜合盈利預測、資金成本及風險溢價三個參數，以盈利收益率差模型（Earnings Yield Gap Model）計算出來的合理值。若然出錯的話，應錯在風險溢價的評估上，因為此合理值沒有計及歐洲債務危機擴散至其他經濟體的風險因素在內。」

「目前港股仍處於上落市，相信最快在業績期過後或第4季，分析員才會調升下半年及2011年的企業盈利預測，屆時恒指有望突破22000點阻力。」陸東認為盈利增長（2010年整體盈利增長18.6%）足以支持港股升勢，毋須靠聯儲局增加量化寬鬆措施來泵水。」但他不忘警告，聯儲局面對美國經濟困局已無路可走，必須要推出QE2，否則股市會崩圍。

內銀股料跑贏大市

至於陸東最看好的股份，首選是內銀股，並認為今年內銀股表現有望跑贏大市。「內銀股現時很抵買，集資壓力亦也不大。大如建行（00939）的市盈率（PE）只有約10倍，市帳率（PB）只有約2倍，股息率有近4%，以全球第二大賺錢能力的銀行來說，估值實在很便宜；小如招行（03968），其優勢在於業務集中在中小企貸款、財富管理等，定位很地區性，雖然估值是貴一點，但盈利能力卻很強。」

他認為中國貸款市場其實很健康，例如建行的不良貸款比率（NPL）仍在下降。「建行的不良貸款撥備覆蓋率高達200%，這樣還要擔心，就實在太傻了！基本上他們不懂分析。NPL約1%至2%是正常水平，太低才是不正常，證明銀行不懂得放數。」


美國樓價料再跌20%

除了本港樓市外，陸東對美國樓市亦有研究。「未來美國樓價，還有20%的下跌空間。置業稅務優惠的確可支持樓市回穩一段時間，惟改變不了供應遠大於需求的事實。因為美國的斷供制度，不如香港要被銀行追收樓價的差價，亦毋須被銀行『告上身』，這變相鼓勵更多人在收入不穩的前提下選擇斷供。

美國銀行收回斷供者的物業後，會在市場放售，令本身已過剩的供應雪上加霜，促使樓價進一步下調。美國於2000年至2007年過度興建（overbuilt）很多房屋，市場消化過剩供應需時，估計此段消化期可能持續4、5年之久，即起碼2012年或2013年樓價才有望喘定。」

對於美國國債孳息每況愈下，他認為未見泡沫迹象，因為根本不多人熱衷買美債。「買10年期美債只收2%息，買來也沒有甚麼意思，從資金配置上沒有太大吸引力；相反，買股票的吸引力較大，以港股為例，市盈率不算高，股息率亦逾3%，贏面自然遠高於美債。」


鍾情內需內房股

內需股是一般基金經理鍾情的股份類別之一，陸東亦不例外。他選擇內需股的條件是，必定要有良好的品牌認知度及銷售網絡。

此外，選擇內房股，也要有品牌認知度。然而，他對內房股短綫前景較審慎。

「幸好，不少地產商已於2009年集資充足，現時對資金需求不大。即使中央推出調控措施，它們亦毋須趕快賣樓。過去一、兩個月便看不到他們大幅降價，只有個別樓盤肯減價。」

「內地的經濟發展情況，與香港1970年至1997年從製造業逐步轉型到服務性行業的階段很相似。但中國經濟的規模遠大於香港，十幾億人口中只要有四億人晉身為中產階層，就已超過美國的總人口，這對內需及房屋的需求可以很厲害，尤其對房地產、衣履鞋襪等內需品牌的需求更會不斷提升。」這意味着只要中國經濟維持強勁增長，內房及內需股的表現亦不會太差。


A股未來兩年升一倍

受到宏調政策及外圍市況不明朗拖累，上證指數已從年初的3300點調整至現時的2652點，調整幅度逾20%，而恒指在同期僅下挫9%。

「A股的投資價值相對港股吸引，因為現時A股的市盈率僅10多倍，較歷史平均水平為低，而且盈利質素很好。未來2年要升上5000點並不困難。而且中央政策只針對A股市場做好規範，而非要令A股拾級而下。」


陸東（Andrew Look）小檔案

事業及學歷：現為瑞銀外部顧問、Look's Asset Management Limited董事總經理兼投資總監

2000年加入瑞銀，至2008年8月離任瑞銀亞洲董事總經理

1994年至2000年於保誠保險任基金經理

1990年至1994年任職麗新集團企業策略及財務部

1986年至1990年任職恒生銀行投資部

1986年加拿大多倫多大學財經系畢業

成就︰

2001年至2003年、2005年至2007年獲《亞洲貨幣》選為香港分析師第一名

2002年至2005年獲《機構投資者》選為香港研究隊伍第一名

三江化工 IPO

三江化工 IPO


date:2010-8-30



4新股集118億 三江打頭陣

踏入9月，新股市場重新活躍。綜合市場消息，暫有4間新股將先後登場（見表），最多集資約118億元；其中，消費化學品製造商兼供應商三江化工（新上市編號：02198）打響頭炮，今日起路演，最多集資8.45億元。

三江籌逾8億 本周五招股

消息指，三江化工招股價介乎2.38元至3.38元，擬發行2.5億新股，集資5.95億至8.45億港元，每手入場費約3,400元。該股將於本周五（9月3日）開始招股，保薦人為交銀國際及大和證券。

主席管建忠指，集資金額主要用於擴大產能，並有選擇性的收購兼併下游企業。三江化工主要生產清潔、化粧品的核心成分環氧乙烷及AEO表面活性劑，目前產能分別為12萬公噸及21.8萬公噸。三江計劃每年增加約10萬噸產能，環氧乙烷的目標產能為48萬噸。

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首家蒙古礦商 擬10月掛牌

值得留意的是，霸王（01338）二惡烷風波中，首席執行官萬玉華強調，二惡烷是表面活性劑帶進霸王洗髮水中的附加物，表面活性劑於清潔用品中發揮氣泡作用，一定會產生二惡烷，只是含量不同而已。

不過，管建忠強調，該公 司產品可做到無二惡烷，這也是許多客戶選擇三江的原因之一，並為內地最大生產AEO表面活性劑的民營企業。他並透露，該公司去年全年盈利為2.42億元人民幣，毛利率約27.7%。

接力三江化工的將是醫藥股康哲藥業及蒙古礦商Mongolia Mining（前稱Energy Resource），均於本周展開上市前推介。其中，Mongolia Mining是首家來港上市的蒙古企業，最多集資10億美元（約78億港元），預計將於10月初掛牌，安排行為摩根大通及花旗銀行。

此外，內地太陽能薄膜電池製造商創益科技亦計劃下周展開上市前推介，集資15.6億至19.5億元，安排行為摩根大通及工銀國際。

交通銀行 年中業績

交通銀行 年中業績

date:2010-8-19



派息 10分
半年賺 204億　符預期


交行（ 3328）昨派出符合市場預期的成績表，中期純利 203.57億元（人民幣．下同），按年增 30.1%，主要受惠利息與手續費及佣金淨收入均按年增長逾 3成；每股盈利 0.4元，中期息維持 10分。交行第二季純利 99.06億元，按季下跌 5.2%。

上半年交行利息淨收入 398.96億元，按年增 33.9%；手續費及佣金淨收入 71.25億元，增 30.1%。單看第二季，利息淨收入 208.66億元，較首季增 9.6%；手續費及佣金淨收入 36.56億元，按季增 5.4%。期內淨利息收益率為 2.43%，較去年尾的 2.3%增 13點子，較首季的 2.41%擴闊 2點子。

交行表示， A+H股供股集資後，資本充足率已超於監管要求，暫沒有考慮再融資。該行核心資本充足率提升至 8.94%，資本充足率為 12.17%，較去年底升 0.17個百分點。平均股東權益回報率 22.61%，較去年底升 3.12個百分點。

至於與滙豐的戰略合作，交行表示，截至 6月底，累計發卡量突破 1700萬張。交行將進一步與滙豐探索農村金融合作模式。交行董事長胡懷邦表示，正申請成立倫敦子公司。


交行︰樓價挫五成影響微

市傳中銀監已要求內地銀行進行樓價下跌 5成的壓力測試，首間公佈中期業績的大型內銀股交通銀行（ 3328），昨證實正應監管機構需要展開新一輪壓力測試，管理層指若樓價下跌 5成，該行房地產及個人住房按揭的不良貸款比率，將各升 1.6及 1.2個百分點。


憂經營風險內銀股價弱

截至 6月底，交行的減值貸款比率由去年底的 1.36%，降至 1.22%，不良貸款餘額為 253.33億元，雖較去年底 250.09億元微升 1.3%，但較首季末的 253.96億元則稍降。期內房地產及按揭貸款佔比，分別為 7.57%及 11.73%，兩類貸款餘額較去年底各升逾兩成。

交行副行長錢文揮在滬新聞發佈會上稱，應中銀監要求進行新一輪房地產壓力測試，就樓價下跌 3、 4及 5成展開評估，即使樓價跌幅達 5成，對交行風險影響仍可控，地產發展商及個人按揭不良貸款率只會各升 1.6及 1.2個百分點，該行亦正評估對地方政府融資平台的貸款。


正評估地方融資貸款

管理層在分析員會議上透露，若將表外計算的銀信理財資產轉入表內，對該行資本狀況只會構成約 10點子影響；行長牛錫明預料，今明兩年轉入表內的銀信資產規模約 173億元，對該行資本充足率影響不大。

截至 6月底，交行不良貸款撥備覆蓋率較去年底上升 10.12個百分點，至 161.17%，首席財務官于亞利表示，撥備覆蓋率未來要全面覆蓋風險。

招商銀行 年中業績

招商銀行 年中業績


date:2010-8-19


招行半年多賺6成 稍勝預期

招商銀行（03968）公布截至今年6月底止半年業績，根據國際會計準則，錄得股東應佔淨利約132億元（人民幣‧下同），按年增長近6成，不過，勝於市場預期中位數的123.9億元。每股盈利0.65元。

該股收市報20.15元，跌逾2%。

期內，招行錄得營業淨收入約330.1億元，按年增長約33%。淨利息收入仍為招行的主要收入來源，按年增長逾4成至263.4億元，佔總收入約近8成；而淨利息收入上升，主要是因為生息資產規模增長及淨利息收益率上升所致。

招行上半年的減損撥備亦見下降，錄得資產減值損失約23.94億元，按年下降了8.03%。貸款減值損失是資產減值損失最大的組成部份。2010年1-6月貸款減值損失24.51億元，按年下降7.51%。

至於淨利差則按年上升33個基點，至2.47%。生息資產平均收益率為3.81%，按年上升3個基點。而計息負債平均成本率為1.34%，按年下降30個基點。招行表示，在生息資產平均收益率提高、計息負債平均成本率得到有效控制的雙重帶動下，期內淨利息收益率為2.56%，按年上升32個基點。

而屬於非利息業務的淨手續費及佣金收入，則按年增長約32.26%，至13.04億元。招行表示，這主要是代理服務手續費、銀行卡手續費和信貸承諾及貸款業務佣金增加所帶動。

反映招行財政實力的各項比率亦見提升，截至今年底止，該行的資本充足率較年初提升了1.22個百分點至11.27%；核心資本充足率則於同期提升了1.32個百分點至8.68%。招行表示，期內資本充足率有所上升，主要是因為完成A+H配股後，募集資金215.67億元全部用於補充資本。


將建 10村鎮銀行涉 4.1億

相較今年初，招行截至 6月底的貸款總額增加 12.22%至 1.33萬億元，期內新增貸款為 1449.4億元，零售貸款佔該行貸款總額達 33.55%，比年初提高 1.35個百分點，零售貸款按年增長 16.9%。

董事會亦通過籌建 10間村鎮銀行的議案，合共投資控制在 4.1億元內，首批將啟動先建 6間，總投資額共 2.6億元。

招行旗下永隆銀行，上半年稅後利潤增加 39.07%至 6.37億港元，營業支出較同期減少 15.4%至 4.73億港元，主因毋須再為雷曼迷債撥備所致。


招行中期業績概要
─主要指標─

淨利差
數字： 2.47%　與去年底比較：+0.32百分點


減值貸款比率
數字： 1.98%　與去年底比較：-0.04百分點


核心資本充足率
數字： 8.05%　與去年底比較：+1.42百分點


資本充足率
數字： 11.60%　與去年底比較：+1.15百分點

大型招股前奏：友邦保險（AIA）(2)

大型招股前奏：友邦保險（AIA）(2)

date:2010-8-17


傳國壽夥工行聯想 競購友邦

美國國際集團（AIG）分拆友邦保險（AIA）來港上市一事，還未開始已傳聞不絕。上周才剛傳出AIG叫價過高令上市前投資者卻步，昨日又湧現更多潛在投資者。傳聞洽購已久的中國人壽（02628）再次「出手」，聯合工商銀行（01398）、聯想集團（00992）母公司旗下的弘毅投資組成財團，涉及投資金額高達100億美元。

友邦擬上市前售30%股權

上周曾傳出，因AIA堅持整體估值為340億美元，令多個中資財團包括國壽及復星集團（00656）等，聯手退出競投，但經過一個周末，《21世紀經濟報道》昨日引述消息報道，國壽聯同工行及聯想再次「出手」。至於被指有意競投的其他財團，包括復星、財政部旗下信達資產及阿里巴巴（01688），仍會繼續參與。

報道指，國壽回應整體估值介乎250億至270億美元才合理。按市傳AIA計劃上市前出售三成股份計算，AIA希望通過引入上市前投資者籌得102億美元，而國壽的出價則為75億至81億美元。

無論如何，AIA已計劃分拆來港上市，集資120億至150億美元，並已聘用高盛、摩根士丹利及德銀為安排行，最快10月招股。

西部水泥 IPO

西部水泥 IPO

date:2010-8-17


至於下周一掛牌的西部水泥（ 2233），消息透露，將以上限 1.69元定價，集資額 13.91億元。消息指其國際配售部份已獲 10至 15倍認購，公開發售則已超購 135倍。

耀才證券 IPO

耀才證券 IPO

date:2010-8-17



耀才證券（01428），將發售合共16680萬股股份，作價每股1.35 至1.62 港元（面值每股0.30港元），其中10%曏散戶公開發售（可予重新分配），而機構配售股份數目為90%。按發售價範圍的中位價1.485港元及未行使超額配股權計算，扣除包銷傭金和其他估計發售費用後，預計這次集資凈額約2.18億港元。

　　配售已經於8月9日（星期一）開始並將於8月17日（星期二）結束，公開發售則將於8月12日（星期四）開始，並於2010年8月17日（星期二）中午截止。定價及配發結果將在8月24日（星期二）公布。按計劃，股份將於2010年8月25日（星期三）在香港聯交所主板掛牌，每手2000股。交銀國際（亞洲）有限公司及新百利有限公司為聯席保薦人，而交銀國際證券有限公司則出任賬簿管理人、牽頭經辦人及包銷商。

　　耀才證券此次IPO引入了交通銀行（行情,資訊,評論）全資附屬公司交銀國際控股有限公司（交銀國際）作為策略性投資者，後者將在耀才證券上市後持有集團7.5%股權。耀才證券的招股書披露，交銀國際於今年7月2日以1140萬港元入股耀才證券5000萬股，約合每股0.228港元，照此計算，按IPO最高發售價計算，交銀的入股成本比發售價折讓約86%。

　　對此，招股書解釋，交銀國際的上述入股源自2009年11月25日與尚未上市的耀才證券簽訂的一項期權協議，根據上述協議的性質，交銀國際在此期間承擔了投資風險，因此獲得耀才證券允許的大幅折讓。



耀才孖展13億 超購48倍

此外，正在招股的新股亦報捷。今天正式截票的耀才證券（新上市編號︰01428），據9間券商統計，合共借出13.3億元孖展，以公開發售集資2,700萬元計，超額認購48.4倍（見表）。

時富金融零售金融業務董事總經理鄭文彬指，由於近日市況波動，加上投資者較一窩蜂傾向投資西部水泥（新上市編號︰02233），對耀才孖展有影響。事實上，申銀萬國也出現近200萬元「抽飛」。

西部水泥 IPO

西部水泥 IPO


date:2010-8-9


西部水泥孖展 預留155億

本周新股市場轉趨熱鬧，不單有兩新股打對台，包括明天招股的西部水泥（新上市編號︰02233），每股上限定價約1.69元，3券商已為其預留155億元孖展；復添今年第2大人氣新股星謙化工（新上市編號︰00640），將於周四掛牌。

上限價1.69元 入場費3400

陝西水泥生產商西部水泥，將於今天舉行投資者推介會，據悉其頭錘票（即上限申請）逾7,000萬元，最多可抽4,100萬股。若以暫定上限價為1.69元，計及手續費等，一手（2,000股）入場費盛惠3,400至3,500元。

西部水泥集資逾23.4億元，渣打（02888）與工銀亞洲（00349）為收票及派表銀行。在一眾影子股中，以山水水泥（00691）的規模可作參考。

耀才1厘息招徠 暫最低

5券商已敲定為西部水泥提供孖展，暫以耀才約1厘息為全城最低（見表）。時富金融零售金融業務董事總經理鄭文彬認為，目前受惠於洪災重建概念，建材及水泥股當炒，該股可長綫持有。

至於，集資2億至3億元的耀才證券（新上市編號︰01428），則於周四上馬。

市傳8月底將有3新股力爭上市聆訊，望能最快於9月出台，包括︰首家童裝股博士蛙；被視為利邦（00891）同業、男裝代理商長興集團；以及奶粉生產商環球乳業。

傑出基金經理—陸東訪問

傑出基金經理—陸東訪問


date:2010-8-3



陸東：港股今季難破關
明年前不加息　股樓料齊鳴


經過慘淡的上半年，港股 7月略見起色反彈 900點。昔日明星分析員、現任基金經理的陸東卻提醒，恒指今季可能維持在 19000至 22000點上落，等待業績期後企業盈利獲調升，以及市場意識到低息環境延伸至明年中，港股始能破位，一擁而上。



明星分析員陸東：樓價易升難跌

Look's Asset Management董事總經理陸東接受本報專訪時解釋：「上半年甚至去到現時第三季，（港股）都仲係 consolidate（鞏固）緊去年龐大嘅升幅，需要一段時間去消化……雖然話中國有宏調，但 liquidity（流動性）無少到，只係心情有輕微影響，萬九至二萬二點，仲要維持一段較長時間。」


合理值 27500年內可達

問到是否第四季突破，陸東指難以確定時間表，但卻斬釘截鐵指，下半年一定較上半年好，他預測今年恒指 27500點的合理值，已經是非常保守的推測，有信心年底前可到。

「我計合理值有 3個組成部份，最大變數係企業盈利，但撇除好多特殊收益及非核心盈利，最保守有超過 18%增長，隨着恒隆地產（ 101）、港燈（ 006）派成績表，進入藍籌放榜高峯期，我相信企業盈利上半年會比預期好，之後分析員就會相繼調高下半年及明年盈利預測，成為突破催化劑。」

A股兩年內料升一倍

陸東續稱：「港股現時 13、 14倍 PE（市盈率）唔算貴，企業盈利增長亦見改善，大市要發圍，唯一係要等人 alert（警覺）到利息中長期仲係低企……而未來 12個月，即明年中之前，美國都無可能加息，中國更無可能喺美國加息前出手……今年個個話大陸加二、三次息，發神經，內地扣除食品價格，實際無通脹，現時全世界都無條件退市，講吓都死。」

相對 A股，陸東更加樂觀，揚言經過早前調整後，基調更趨良好， A股似乎確認見底。「兩年內 double（升一倍），（滬綜指） 5000點絕對做到。」


供應少利息低　樓價易升難跌

對於樓市，陸東坦言在供應少、利息低環境下，今年樓價只升不跌。「唔覺得本地樓價有下跌風險，我承認現時絕對唔平，仲幾貴吓，但樓市供應要到 2013、 2014年先正常化，而供樓利息又低，除非大陸要班資回朝、沽港樓套現，未來數年樓價易升難跌。」

問到現時是否仍是入市時機，陸東稱，要量力而為，「若是用家又負擔得起的話，仍可以入市，但就唔好炒樓。

他表示，買樓可以揀港島藍籌屋苑，保值能力及流通量較好，新樓較二手樓有三至四成溢價，唔太值得。」

值博率高
「買滙控不如買內銀」

滙控（ 005）今放榜，大行料大笨象上半年盈利可「翻一番」，陸東卻相信在可見將來，滙控及花旗等金融巨頭難有好表現，與其買滙控，不如買內銀股，值博率更高。


歐美狼狽　內銀跑贏國際

陸東指監管機構對歐美銀行不友善，是滙控的致命傷。「滙控要限住 leverage（槓桿比率）、會俾人限住派幾多花紅，喺綁手綁腳情況下，唔會做得好……滙豐現時係 fair value，市賬率（ PB） 1.7、 1.8倍亦合理，但新嘅經營環境下，無咁大自由，花紅要徵暴利稅，大機構以後吸引唔到叻人。」

另外，陸東指，在歐美最狼狽之際，內地金融體系積極重組，資本充足比率足夠、壞賬水平低，絕對會跑贏國際同業。「中長期而言，內銀股投資價值高好多，最重要係唔貴，十幾倍 PE（市盈率）， 4%至 5% yield（股息率），兩倍 PB，直情係平啦。」

內銀股現時多達 8隻，陸東坦言，仍鍾情招商銀行（ 3968）及建設銀行（ 939），亦建議不要「貪新厭舊」，「農業銀行（ 1288）上市後去到這些水平已經唔算平，相對建行，中國銀行（ 3988）有 track record（歷史數據）睇，家當然要舊唔要新啦。」


出錢出力
辦陶瓷展　助復康者

陸東半年前遷入中環新辦公室，甫踏入寫字樓，室內擺設並非慣常的古董油畫，而是製造精緻的陶瓷公仔及繪畫。仔細一問，原來陸東亦是陶瓷鑑賞愛好者，家中及辦公室擺設作品，皆來自聖雅各福群會旗下「陶藝工作室」的弱能人士製造。

「香港係富裕社會，但唔係個個咁好彩，有能力就應該回饋，佢哋所做嘅陶瓷，有細路仔嘅童真，有大人嘅魅力，做出嚟嘅藝術品好靚，有深度，值得欣賞。」

陸東補充，陶藝工作室是少數他出錢兼出力的慈善機構，平時有空就會到灣仔石水渠街「陶藝工作室」探訪成員。但他覺得復康人士不可能永遠活在一個隱蔽地方，陶瓷係一種好好溝通方法。因此，他親自向地產商叩門搵場，舉辦「泥造人．樂造人」（圖）陶藝展覽，展期今日起，一連 16日在海港城展出超過 20件陶瓷作品，每逢周六及周日，更會有陶藝成員示範。


陸東看股樓滙及經濟

－港股看 27500－
下半年可見 27500點，大市於萬九至二萬二點，要維持一段長時間

－ A股兩年倍升－
兩年內可倍升至 5000點，未來 5至 8年會繼續跑贏全世界

－股市兩風險－
（ 1）內地政策突然收緊：如不准銀行借貸，但相信機會不高
（ 2）歐洲債務危機深化，由小國擴散至德國法國等，惟現時未見歐元區有問題

－內銀內房俏－
•鍾情內銀股（招行、建行），歐美巨頭如滙豐難有好表現
•內房股投資價值較本港地產股高
•懶人投資兼低度風險：盈富基金

－內地可保八－
通脹不會重臨，未來數年 GDP增長不會少過 8%

－人幣年升 3%－
今年升 3%，最多只是 5%，有利出口企業轉型，由低增值過渡至高增值行業

－美雙底衰退－
有反彈無復蘇，會出現雙底衰退，但第二個底會好淺，因為利息太低