傑出基金經理—陸東訪問
date:2010-8-3
陸東：港股今季難破關
明年前不加息 股樓料齊鳴
經過慘淡的上半年，港股 7月略見起色反彈 900點。昔日明星分析員、現任基金經理的陸東卻提醒，恒指今季可能維持在 19000至 22000點上落，等待業績期後企業盈利獲調升，以及市場意識到低息環境延伸至明年中，港股始能破位，一擁而上。
明星分析員陸東：樓價易升難跌
Look's Asset Management董事總經理陸東接受本報專訪時解釋：「上半年甚至去到現時第三季，（港股）都仲係 consolidate（鞏固）緊去年龐大嘅升幅，需要一段時間去消化……雖然話中國有宏調，但 liquidity（流動性）無少到，只係心情有輕微影響，萬九至二萬二點，仲要維持一段較長時間。」
合理值 27500年內可達
問到是否第四季突破，陸東指難以確定時間表，但卻斬釘截鐵指，下半年一定較上半年好，他預測今年恒指 27500點的合理值，已經是非常保守的推測，有信心年底前可到。
「我計合理值有 3個組成部份，最大變數係企業盈利，但撇除好多特殊收益及非核心盈利，最保守有超過 18%增長，隨着恒隆地產（ 101）、港燈（ 006）派成績表，進入藍籌放榜高峯期，我相信企業盈利上半年會比預期好，之後分析員就會相繼調高下半年及明年盈利預測，成為突破催化劑。」
A股兩年內料升一倍
陸東續稱：「港股現時 13、 14倍 PE（市盈率）唔算貴，企業盈利增長亦見改善，大市要發圍，唯一係要等人 alert（警覺）到利息中長期仲係低企……而未來 12個月，即明年中之前，美國都無可能加息，中國更無可能喺美國加息前出手……今年個個話大陸加二、三次息，發神經，內地扣除食品價格，實際無通脹，現時全世界都無條件退市，講吓都死。」
相對 A股，陸東更加樂觀，揚言經過早前調整後，基調更趨良好， A股似乎確認見底。「兩年內 double（升一倍），（滬綜指） 5000點絕對做到。」
供應少利息低 樓價易升難跌
對於樓市，陸東坦言在供應少、利息低環境下，今年樓價只升不跌。「唔覺得本地樓價有下跌風險，我承認現時絕對唔平，仲幾貴吓，但樓市供應要到 2013、 2014年先正常化，而供樓利息又低，除非大陸要班資回朝、沽港樓套現，未來數年樓價易升難跌。」
問到現時是否仍是入市時機，陸東稱，要量力而為，「若是用家又負擔得起的話，仍可以入市，但就唔好炒樓。
他表示，買樓可以揀港島藍籌屋苑，保值能力及流通量較好，新樓較二手樓有三至四成溢價，唔太值得。」
值博率高
「買滙控不如買內銀」
滙控（ 005）今放榜，大行料大笨象上半年盈利可「翻一番」，陸東卻相信在可見將來，滙控及花旗等金融巨頭難有好表現，與其買滙控，不如買內銀股，值博率更高。
歐美狼狽 內銀跑贏國際
陸東指監管機構對歐美銀行不友善，是滙控的致命傷。「滙控要限住 leverage（槓桿比率）、會俾人限住派幾多花紅，喺綁手綁腳情況下，唔會做得好……滙豐現時係 fair value，市賬率（ PB） 1.7、 1.8倍亦合理，但新嘅經營環境下，無咁大自由，花紅要徵暴利稅，大機構以後吸引唔到叻人。」
另外，陸東指，在歐美最狼狽之際，內地金融體系積極重組，資本充足比率足夠、壞賬水平低，絕對會跑贏國際同業。「中長期而言，內銀股投資價值高好多，最重要係唔貴，十幾倍 PE（市盈率）， 4%至 5% yield（股息率），兩倍 PB，直情係平啦。」
內銀股現時多達 8隻，陸東坦言，仍鍾情招商銀行（ 3968）及建設銀行（ 939），亦建議不要「貪新厭舊」，「農業銀行（ 1288）上市後去到這些水平已經唔算平，相對建行，中國銀行（ 3988）有 track record（歷史數據）睇，家當然要舊唔要新啦。」
出錢出力
辦陶瓷展 助復康者
陸東半年前遷入中環新辦公室，甫踏入寫字樓，室內擺設並非慣常的古董油畫，而是製造精緻的陶瓷公仔及繪畫。仔細一問，原來陸東亦是陶瓷鑑賞愛好者，家中及辦公室擺設作品，皆來自聖雅各福群會旗下「陶藝工作室」的弱能人士製造。
「香港係富裕社會，但唔係個個咁好彩，有能力就應該回饋，佢哋所做嘅陶瓷，有細路仔嘅童真，有大人嘅魅力，做出嚟嘅藝術品好靚，有深度，值得欣賞。」
陸東補充，陶藝工作室是少數他出錢兼出力的慈善機構，平時有空就會到灣仔石水渠街「陶藝工作室」探訪成員。但他覺得復康人士不可能永遠活在一個隱蔽地方，陶瓷係一種好好溝通方法。因此，他親自向地產商叩門搵場，舉辦「泥造人．樂造人」（圖）陶藝展覽，展期今日起，一連 16日在海港城展出超過 20件陶瓷作品，每逢周六及周日，更會有陶藝成員示範。
陸東看股樓滙及經濟
－港股看 27500－
下半年可見 27500點，大市於萬九至二萬二點，要維持一段長時間
－ A股兩年倍升－
兩年內可倍升至 5000點，未來 5至 8年會繼續跑贏全世界
－股市兩風險－
（ 1）內地政策突然收緊：如不准銀行借貸，但相信機會不高
（ 2）歐洲債務危機深化，由小國擴散至德國法國等，惟現時未見歐元區有問題
－內銀內房俏－
•鍾情內銀股（招行、建行），歐美巨頭如滙豐難有好表現
•內房股投資價值較本港地產股高
•懶人投資兼低度風險：盈富基金
－內地可保八－
通脹不會重臨，未來數年 GDP增長不會少過 8%
－人幣年升 3%－
今年升 3%，最多只是 5%，有利出口企業轉型，由低增值過渡至高增值行業
－美雙底衰退－
有反彈無復蘇，會出現雙底衰退，但第二個底會好淺，因為利息太低
