date:2009-11-23
亞洲最大風電企業
最多籌 175億 龍源$6.26至 8.16招股
亞洲最大風力發電企業龍源電力（ 916）今天在港舉行投資者推介會，該公司將發售近 21.43億新股，售價範圍定在每股 6.26至 8.16元，集資 134.14至 174.86億元，本月 27日公開招股， 12月 10日上市。
為免硬撼此新能源概念熱門新股，集資額達 156至 234億元的澳洲資源股源庫資源，決定主動讓期，將路演、公開招股及上市日期推遲一周，至 11月 30日、 12月 7日及 18日。
源庫押後招股 免對撼
在全球風電企業排行第 5，而且產能還在迅速擴充的龍源，原定最高集資只為 10億美元，但由於初步推介投資者反應熱烈，該公司已將集資額上限大幅上調 1.24倍，至 22.42億美元。據消息人士稱，售價範圍相當於（上市保薦人摩根士丹利及瑞銀對龍源 2010年盈利預測）預測市盈率 22.2至 28.9倍。
隨 着 09至 11年龍源的風力發電機組將以年均 37%的速度增加，大摩預測龍源今明兩年純利將達到 8.85億元及 17.65億元人民幣，扣除 08年特殊項目後， 09及 10年純利按年增長均達 1倍，瑞銀更為樂觀，預計該公司 09至 11年純利為 8.95、 17.89及 28.42億元人民幣，年均增幅達 78%。
不但如此，發改委更助公司一程，上周五公佈上調銷售電價詳情時，一併將除四川省外的全國省市可再生能源電價附加標準提高 1倍，至每千瓦時 0.4分人民幣，對公司屬於利好。
龍 源雖有 18%資產來自燃煤發電，但由於風電佔比達到 81%，加上公司有計劃將太陽能作為業務第二核心，故大摩認為不應將龍源與其他已在上港上市的內地電力股作比較，反而應與歐美的純風電公司 Iberdrola Renovables、 EDF energies Nouvelles、 EDP Renovaveis及 Infigen Energy作比較。
按上述 4家公司上周五收市價，他們的 09年預測市盈率分別約為 36.3、 33.6、 44.7及 68.5倍，而按大摩及瑞銀對龍源 09年純利預測計，龍源招股市盈率約為 44至 58倍，屬於同類股份的中高範圍。
雖 然售價一點也不便宜，但機構投資者仍爭相出任公司基礎投資者，龍源最後選擇了惠理基金（ 806）、李國寶家族、中國人壽（ 2628）及美國基金 WL Ross等，合共斥資 2.5億美元認購，至於中投會否成為基楚投資者，據悉仍在洽商中。而平保集團、新加坡投資公司及美國通用電氣則告「落選」。
龍源的風力發電能力為 3千兆瓦，在建發電能力 1.8千兆瓦，計劃於明年底提高至 6.6千兆瓦，今明兩年資本開支分別為 191億元及 196億元。該公司另有選擇權可向大股東國電集團收購 247.3兆瓦風力發電資產。
