大型招股前奏：俄羅斯聯合鋁業
掛牌申請終過關 證監仍禁公開招股
俄鋁明年初配售上市
date: 2009-12-19
俄羅斯聯合鋁業公司來港上市最終獲本港監管機構批准，不過證監會昨日開會後仍堅持，俄鋁不得向零售投資者公開招股，急於撲水減債的俄鋁終於低頭，接受有關條件。該公司保薦人消息表示，俄鋁將於明年初舉行初步推介，計劃全數配售股份，雖然不能向散戶售股，但已獲得一些機構投資者支持。
由於有俄國最大國營銀行 OAO Sberbank出面提供貸款，償還俄國國有銀行 VEB的 45億美元過渡貸款，俄鋁在港上市的最後障礙終於清除。接近俄鋁消息人士表示，公司的上市申請前日已獲港交所（ 388）上市委員會有條件批准，只待證監昨日作最後決定。
難達保護小投資者目的
路透社專欄作者 Jason Bush稱，除了香港證監會提出禁止散戶參與認購俄鋁新股，有傳聞巴黎的金融監管機構亦考慮在俄鋁申請到當地第二上市時，同樣不得進行公開招股。
市場人士指出，即使監管機構阻得了散戶認購俄鋁新股，但卻不能阻止他們在俄鋁上市後買賣公司股份；若有公開招股，散戶在認購新股時尚且有機會參考俄鋁招股書，了解投資該公司可能面對的風險，但若不設公開招股，看過招股書才買賣股份的投資者比例實更低，最終還是達不到保護小投資者目的，除非證監在俄鋁招股書及港交所大利市機的俄鋁交易專頁上標明「散戶不宜」。
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證監阻俄鋁公開招股
限全數配售 港交所未認同
date: 2009-12-18
債台高築急於集資還債的俄羅斯聯合鋁業來港上市再遇路障。據《 IFR Asia》引述消息人士稱，證監會突然行使權力，要求公司在港發售股份時，不得進行公開招股，只可全數配售。由於港交所（ 388）及俄鋁均不認同證監做法，證監準備今天就此事再開會研究。
若證監堅持決定，俄鋁將成為首家在主板 上市（不是以介紹形式）但不設公開招股的公司。綜合外電消息，證監阻止俄鋁進行公開招股，因感到整個俄鋁上市個案太複雜，零售投資者不易了解。連俄鋁大股 東兼行政總裁 Oleg Deripaska也曾表示，俄鋁債務重組牽涉的規模和複雜程度是前所未有。俄鋁集資所得很大部份用於還債，而且上市首 7年，俄鋁為應付償還債務本息，將不會派發股息。證監、港交所及俄鋁均拒絕就事件作出評論。
投行轟做法不公欠邏輯
然而投資銀行界人士認為，證監這做法 既不合邏輯也不公平，一是上市規則並無這限制；二是只要俄鋁招股書清楚而詳細披露所有債務重組資料、股東間的法律訴訟及相關風險，應容許所有投資者按其風 險承擔能力，作出投資決定，而不是由證監代他們做判斷。他們認為，雖然證監有權否決俄鋁上市申請，或向其設定特定上市條件，但須公開說明理由才能服人。
不過，為了盡快完成上市，俄鋁並不想「企硬」，消息人士稱：「雖然俄鋁會盡可能作公開招股，但全數以配售形式集資，也未嘗不是目下可行的方案。」
申請上市三度闖關未果
除了是否讓俄鋁公開招股外，俄鋁本月初公佈，已就其 168億美元國內外債務作全面重組，但事實並非如此，港交所上市委員會昨在第 3次聆訊該公司上市申請時，還對俄鋁一筆由俄羅斯國有外經貿銀行 VEB於 08年提供，將於明年 10月到期的 45億美元過渡貸款表示關注，意味俄鋁三度闖關未果。
不過，俄鋁消息人士稱，俄國國營銀行俄羅斯 儲蓄銀行（ OAO Sberbank）已準備向俄鋁提供貸款，以償還該筆過渡貸款。 VEB及 OAO早前表示，若俄鋁明年初上市，兩銀行將認購部份股份。該人士稱，由於鋁價回升，以俄鋁的低生產成本，現時毛利率已回升到 07至 08年水平，足以應付該筆債務本息償付。
